2019年以來，A股市場可謂風雲突變：一季度成功扭轉2018年全年的疲軟態勢，尤其在春節假期後，市場做多氛圍漸濃、活躍度漸升，A股迎來強勢反彈行情，上證綜指漲幅高達23.93%；二季度再次扭轉一季度快漲行情迎來急跌行情，上證綜指在創下階段性新高3288點後一路下探，最低至6月6日的2822點，跌幅高達14.18%。

數據來源：Wind，天顺娱乐研究院

2019年開年以來，得益於多重因素的情緒修複，A股市場迅速回暖，暖春行情得以顯現，28個一級行業一季度呈現悉數上漲行情，5G熱潮下計算機行業強勢領漲，受益於豬周期預期升溫的農林牧漁行業漲幅也靠前。

數據來源：Wind，天顺娱乐研究院

伴隨著二季度的開啟，A股延續一季度快漲行情繼續上攻，上證綜指在4月8日創下3288點階段性新高後迎來快速調整，一路下探至6月6日的2822點，短短兩個月期間跌幅高達14.18%。28個一級行業在4-5月僅有農林牧漁和食品飲料兩個行業錄得正收益。

一二季度市場風雲突變、快漲急跌，一切源於預期差。一季度快漲行情基於市場對經濟基本麵、中美貿易摩擦悲觀預期的情緒修複，那麽二季度急跌行情則是基於一季度市場超樂觀預期的理性回調。

首先，一季度對於經濟預期過於樂觀。4月重點企業耗煤量同比3.22%，相比2月和3月的19.83%和25.61%大幅回調；5月製造業PMI再次回到枯榮線下方。伴隨著經濟數據的再度回落，市場此前對於經濟複蘇的預期證偽，經濟基本麵的預期差加快二季度市場下跌速度。

另外，一季度對於中美貿易摩擦問題過於樂觀。5月中美貿易關係再度緊張，5月6日特朗普宣布美方將對2000億美元中國輸美商品加征的關稅從10%升至25%，當日市場恐慌情緒迅速蔓延，上證綜指日跌幅高達5.58%，超預期的中美貿易爭端持續升級進一步加速市場調整。

相較上半年市場行情，下半年市場延續快漲急跌的可能性較小，波動性也將相對較低，慢漲可能性更大。下半年，在國內貨幣政策支持、國際增量資金有望持續流入的背景下，市場流動性環境也將得到有效改善，將對市場走勢形成一定支撐。但是，市場風險依舊需要警惕，地緣政治、中美貿易衝突等海外不確定因素或將對市場形成衝擊。

（2） 國際增量資金流入

2018年6月A股正式“入摩”，今年2月28日MSCI宣布增加A股在MSCI指數中的權重，以三步走方式將A股納入因子由5%增加至20%。2018年9月A股成功闖關富時羅素，根據計劃A股“入富”第一階段將在2019年6月、2019年9月和2020年3月分三步實施，實施比例依次為20%、40%、40%。2019年全年來看，A股“入摩”、“入富”將引入可觀的國際增量資金流入，市場流動性也將得到更多提升。

綜上，貨幣政策穩中趨鬆、海外資金流入規模有望繼續擴大，將對提振市場情緒和改善行情結構起到關鍵性作用。

（1） 配置主題

短中期來看，大金融板塊具有一定的投資價值。一方麵，金融開放是大勢所趨，2018年我國宣布15條銀行業、保險業對外開放措施，今年5月新增12條開放措施，而未來金融開放依舊存在較大的發展空間，當前外資占A股市場比重2%、債券市場2.9%，外資銀行占全部商業銀行比重1.6%，外資保險占5.8%，都存在較大提升空間。在金融市場快速發展、金融業擴大對外開放的背景下，金融行業將迎來充足的發展機遇。

另一方麵，金融供給側改革將使得資源更多地向優質企業集中，金融龍頭公司將成為最大受益者，受科創板落地在即、資本市場減稅降費等利好政策影響，作為直接融資樞紐的券商行業更將頻頻受益。

（2） 配置策略

在A股逐漸機構化、國際化的背景之下，散戶單槍匹馬在股市中打拚將越來越困難，專業的事情交給專業的人去做更是一種明智選擇。麵對市場上令人眼花繚亂的各種基金，如何做到“弱水三千隻取一瓢飲”，FOF是首選。

與投資單基金產品相比，FOF不但擴大投資標的的範圍，而且匯集多種投資理念和策略於同一框架之下，從而更能滿足現代組合投資理論的多樣性要求，有效地降低投資回報波動的同時，還能保持較高收益水平。