轉眼間，2018年也已經到了2月份，雖說丁酉尚在而戊戌未至（專業地說立春才是戊戌開始），大家似乎已經慢慢適應了2018的節奏。

過去的2018年1月，對於行業內的小夥伴而言真的是不尋常，簡單回首一下：

市場表現方麵

1）茅台創造了壹萬億市值的記錄，2）上證50指數幾乎回到了2015年股災前的高位，3）創業板指、中證1000等小票指數一路新低，跌跌不休

上市公司業績方麵

1）獐子島的扇貝又跑了？（雖然2014年跑了迎來了2015H1的大牛市），2）樂視網複牌了，截止目前6個跌停板，從15多塊已經變成了8塊，導致金盾股份的董事長跳樓了

金融行業政策

1月中旬出台了委貸新規和基金業協會的備案製度，直接導致了小夥們原來做得好好的非標業務被打殘。往後一律不得進行剛性兌付，隻能投股權。

IPO收緊

1月份以來監管層對IPO的尺度繼續收緊，過會率一度跌入不到40%。顯示管理層對上會企業的質量進行嚴格把控，也會一定程度影響一級市場的退出。

筆者現在也是處於每天刷朋友圈看公眾號學習的狀態，生怕哪個政策法規落下了，要是被領導逮住一問三不知那不得小皮鞭伺候呀（囧）

可以說1月份是整個2018年的縮影，根據2017年十九大報告的指引：提高直接融資比率與守住不發生金融係統性風險的底線，2018將會是金融監管的收緊年。

相對應的，資本市場的風格轉換繼續在進行，上證50為代表的藍籌和中小市值（TMT）這兩種風格繼續演繹著一半是海水一半是火焰的奇妙景觀。

作為投資者，該如何應對2018年2月份的市場？雖然2月份扣除春節正兒八經的工作日（交易日）其實沒幾天了，甚至有些小夥伴已經開始籌劃著過年怎麽合理請假以便好好出去玩一把，麵對2月份我們依然要做好準備。

而本文的意義就在於告訴大家，2月份的投資、資產配置該如何進行：

2018年1月，無論從募資角度出發，還是從投資角度、退出角度出發，私募股權投資市場都表現出低迷狀態。

截止2018年1月30日，基金募集總數79支，總募集金額44.26億美元，平均募集金額1.03億美元。較去年同期基金募集總數248支，總募集金額106.33億美元，分別同比下降68.15%和58.37%。

截止2018年1月30日，本月共發生549起投資案例，涉及金額134.8億美元。2018開年第一月，私募股權投資案例數量和投資金額都大幅減少，與去年同期1497起投資案例和280.8億美元相比，分別同比下降63.32%和52.00%。

數據來源：Pedata，天顺娱乐研究院

同時，本月交易平均估值為0.48億美元，較2017年同期的4.67億美元，也出現相當大幅度的下降，投資機構在選擇投資項目時愈發小心謹慎。

數據來源：Pedata，天顺娱乐研究院

從投資行業而言，2018年1月投資項目前三大行業分別是IT、互聯網和生物技術/醫療健康，投資金額前三大行業分別是互聯網、電信及增值業務和化工原料及加工。

互聯網創業熱情高漲，帶動了私募股權市場的發展。目前，人工智能、區塊鏈等技術的創新及落地成為互聯網行業的投資熱點。

數據來源：Pedata，天顺娱乐研究院

從基金類型來看，成長基金仍然是最主要的基金類型，數量和金額占比均占一半左右。私募股權投資者依然更傾向投資於臨近上市階段的企業以追求迅速套現。

在本月85筆退出案例中，投資者通過IPO和並購兩種方式退出，其中IPO退出案例共計47筆，在所有退出案例中占比55.29%。

本月較去年同期的215起退出案例數出現大幅減少，退出方式也由去年同期的IPO、股權轉讓、並購、回購等趨於單調。

本月平均退出年限大幅增長至14.43年，平均回報倍數增長至9.65倍。說明比起短期投資的低倍回報，投資者更加青睞於高預期回報下的長期投資。

12月新房價格略有回暖，二手房繼續保持弱勢；主要表現在三線城市房價上漲，一線城市房價增速繼續下行，二線城市企穩。目前在沒有新的調控政策出台下，房價維持一二線弱勢，三四線強勢的局麵，預計2018年上半年這種格局仍將延續。

數據來源：Wind，天顺娱乐研究院

12月商品房銷售增速繼續下行，其中住宅銷售增速在2017年始終墊底，主要原因是2016年住宅類地產熱銷，2017年在嚴監管環境下市場觀望情緒濃厚。在住宅地產受監管影響較大、投資受限的情況下，商業地產獲得資本青睞。

數據來源：Wind，天顺娱乐研究院

12月一二線城市銷售企穩，三四線城市保持強勢；隨著年末調控政策企穩，一二線城市樓市逐漸消化前期政策影響，銷售企穩回升；三四線城市在房價行情延續的情況下，市場熱情仍在。三四線城市的銷售利好助推銷售保持強勁。

數據來源：Wind，天顺娱乐研究院

隨著樓市去庫存持續，商品房存量已回落至2014年的水平，2016年、2017年連續兩年的大賣，房企回籠巨量資金；大型房企紛紛拿地布局，搶占市場份額。隨著房企拿地布局告一段落，12月房地產開發投資增速略有回落，整體仍保持在高位。

數據來源：Wind，天顺娱乐研究院

2018的開年紅，讓甚至是早已對股市失望透頂沉寂已久的老股民們又重燃了希望，但是麵對著這個變幻莫測的市場，到底會不會再出現像15年那樣的牛牪犇市呢？

開年一個月，大盤幾乎全線飄紅，其中房地產，家用電器和銀行都有超過10%的漲幅，我們認為，在下一輪的監管和通脹來臨之前，A股的表現依舊向好，整體的配置方向需跟隨主板以及資金流的方向。

1. 上半年大勢節奏影響因素

金融監管

今年開年以來，關於資管新規的政策不斷地走到我們的眼前，但是目前看來這些政策大多是針對金融機構的，而不是針對金融產品的，所以對A股除金融板塊的影響相對有限。

這些監管也大多在市場的預期之內，2018年並不會像2017年，監管成為全麵壓製市場的風險項。

經濟基本麵情況

2017年四季度公布GDP增長為6.9%，而wind一致預測2018年增長為6.6%，一季度為6.7%。

從2017年底的經濟數據中也可以看見，市場對於2018年經濟基本麵的預期還是較為保守的，在這種情況下，經濟表現超出預期的可能性就較大，基本麵就更有可能利好A股。

表5-1 2017年下半年宏觀經濟數據概覽

*趨勢表示最近兩個月的數據趨勢

數據來源：Wind，天顺娱乐研究院

“再通脹”預期

等到一季度CPI數據公布之後，經濟信號明確，需要將貨幣政策轉緊的預期考慮在內，而暫時在一、二月份通脹趨勢尚不明確的階段，A股不乏動力，可以通過各個行業細分的產業鏈漲價的情況進行投資。

比如：消費板塊的提價邏輯為，市場集中度高的行業或者是被某幾家公司壟斷的行業，那麽成本價的上升或下降完全由龍頭掌握。

而周期板塊的提價路線有二，一是上遊原材料的價格上漲帶動整體成本的上漲（自上而下），二是下遊的需求旺盛帶動全產業鏈的回暖（自下而上）。

2. 行業比較

數據來源：Wind，天顺娱乐研究院

數據來源：Wind，天顺娱乐研究院

2018年開年以來，截至1月26日，2018年漲幅排名靠前的五大行業分別是房地產（16.54%）、家用電器（13.83%）、銀行（13.52%）、非銀金融（9.06%）和食品飲料（8.04%）。

日均成交量排名靠前的五大行業分別是銀行、房地產、電子、化工和有色金屬。通過數據不難發現，金融、消費和房地產板塊依舊最受資金青睞。

2月整體的市場風格仍將延續前期風格，繼續擁抱績優龍頭企業，比如性價比較高的消費白馬和估值盈利更為匹配的銀行板塊（四大國有銀行PB估值相對更低）。

同時從資金麵看，2018 年 6 月 A 股納入 MSCI，外資及機構資金持續進場支撐價值龍頭延續。

以上是天顺娱乐研究院的小夥伴們加班加點對2018年2月份做出的投資建議，包含了股權投資、房地產行業以及二級市場。

最近2個月，我們研究院的團隊吸納了新鮮血液，大多都是剛從學校邁入社會的應屆生，大家都懷揣著理想進入了財富管理這個高速發展的行業。雖然上文有些部分的筆風仍顯稚嫩，但對於一個入職不滿1月的新人來說已經難能可貴。

天顺娱乐研究院這個公眾號的維護傾入了整個部門的心血，過程中既有瑣碎簡單的基礎工作，又隱含了每個小夥伴對詩和遠方的憧憬。

或許，我們的團隊成員沒有那麽顯赫的從業經曆，但我們堅定於自己的信念，不忘初心；或許我們手邊的資料、工具有限，但我們會竭盡所能於每一次的專題研究；或許我們沒有沉魚潘安之姿，但我們始終保持空杯心態向每一位同行前輩學習。

這裏向大家做一個預告，PE股權、房地產、財富管理行業這三個方向的2018白皮書寫作已接近尾聲，最晚年後會呈現給大家。